并入国源&盛运 2022Q1 归母同增 25%，生活垃圾入库量同增 48%至214.68 万吨。 2022Q1 公司营收和归母净利润增长主要系新项目运营、收购的国源环保、盛运环保并表、以及按新会计准则确认试运行期项目收入和成本所致。 2022Q1 毛利率 52.94%，同降 5.90pct，归母净利率44.30%，同降 4.48pct。 1)垃圾处置规模： 2022Q1 实现垃圾入库量 223.30万吨，同增 46.33%，其中生活垃圾入库量 214.68 万吨，同增 48.07%。2)发电效率： 2022Q1 完成发电量 7.74 亿度，同增 37.87%，上网电量6.34 亿度，同增 37.25%，吨发电量 361 度/吨，吨上网电量 295 度/吨。
固废拓展成果丰厚， 2022Q1 垃圾焚烧新增 1000 吨/日。 2022Q1， 1)垃圾焚烧： 新增平泉400吨/日垃圾焚烧项目、永安600吨/日垃圾焚烧EPCO工程。 2)餐厨： 签署永强 600 吨/日厨余处置项目。 3)设备、 EPC 及服务： 新增谷城县垃圾处理设备和安装项目，中标金额 1.21 亿元。 4)垃圾转运： 中标瓯海区 0.49 亿元项目。公司在增量市场上竞争力强劲。
2022Q1 经营性现金流净额同比大增 162.58%，回款持续好转。 2022Q1，1)经营性现金流净额 4.53 亿元，同增 162.58%，主要为销售商品、提供劳务收到的现金增加所致； 2)投资性现金流净额-14.45 亿元，同减232.87%，主要为在建投入支出增加及收购盛运环保所致； 3)筹资性现金流净额 13.59 亿元，同增 890.50%，澳门三合开奖app。主要为取得贷款增加所致。2022-05-04东吴证券股份有限公司袁理对伟明环保进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评：国源&盛运并表业绩稳增，固废+新材料拓展势头强劲》，本报告对伟明环保给出买入评级，当前股价为24.45元。
并入国源&盛运 2022Q1 归母同增 25%，生活垃圾入库量同增 48%至214.68 万吨。 2022Q1 公司营收和归母净利润增长主要系新项目运营、收购的国源环保、盛运环保并表、以及按新会计准则确认试运行期项目收入和成本所致。 2022Q1 毛利率 52.94%，同降 5.90pct，归母净利率44.30%，同降 4.48pct。 1)垃圾处置规模： 2022Q1 实现垃圾入库量 223.30万吨，同增 46.33%，其中生活垃圾入库量 214.68 万吨，同增 48.07%。2)发电效率： 2022Q1 完成发电量 7.74 亿度，同增 37.87%，上网电量6.34 亿度，同增 37.25%，吨发电量 361 度/吨，吨上网电量 295 度/吨。
固废拓展成果丰厚， 2022Q1 垃圾焚烧新增 1000 吨/日。 2022Q1， 1)垃圾焚烧： 新增平泉400吨/日垃圾焚烧项目、永安600吨/日垃圾焚烧EPCO工程。 2)餐厨： 签署永强 600 吨/日厨余处置项目。 3)设备、 EPC 及服务： 新增谷城县垃圾处理设备和安装项目，中标金额 1.21 亿元。 4)垃圾转运： 中标瓯海区 0.49 亿元项目。公司在增量市场上竞争力强劲。
2022Q1 经营性现金流净额同比大增 162.58%，回款持续好转。 2022Q1，1)经营性现金流净额 4.53 亿元，同增 162.58%，主要为销售商品、提供劳务收到的现金增加所致； 2)投资性现金流净额-14.45 亿元，同减232.87%，主要为在建投入支出增加及收购盛运环保所致； 3)筹资性现金流净额 13.59 亿元，同增 890.50%，主要为取得贷款增加所致。
固废主业成长&盈利领先，携手青山从高冰镍到正极材料纵深布局。 公司固废主业高成长&高盈利， 2021 年底垃圾焚烧已投运 2.84 万吨/日，存 79%增长空间， 2021 年运营毛利率 67%领先同业。得益于 1)成本端： 设备自产，成本管控能力强， 2020 年底已投运项目吨投资较同业均值低 22%，运营期折旧摊销低； 2)收益端： 2020/2021 年新中标项目平均处理费 91/95 元/吨，较行业均值高 19%/6%。 2016-2021 年吨上网电量复增 3%达 316 度/吨。公司携手青山导入资源&技术切入新能源赛道， 1)规划于印尼青山园区建设年产 4 万吨高冰镍项目； 2) 计划与盛屯、青山共同开发高冰镍精炼、高镍三元前驱体、高镍正极材料生产及相关配套项目，建设年产 20 万吨高镍三元正极材料。
盈利预测与投资评级： 固废主业成长动能充足， 布局锂电新材料打造第二成长曲线，根据公司项目最新建设进展， 我们维持 2022-2024 年归母净利润预测 19.38/24.36/32.72 亿元，当前市值对应 2022-2024 年 PE 为16/13/10 倍，维持“买入”评级。
风险提示： 项目进展不及预期，合作方青山平仓风险，政策风险，行业竞争加剧。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券杨心成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.42%，其预测2022年度归属净利润为盈利19.86亿，根据现价换算的预测PE为16.09。
最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为33.23。证券之星估值分析工具显示，伟明环保(603568)好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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