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东吴证券:给予伟明环保买入评级
发布时间:2022-05-11        浏览次数:        

  并入国源&盛运 2022Q1 归母同增 25%,生活垃圾入库量同增 48%至214.68 万吨。 2022Q1 公司营收和归母净利润增长主要系新项目运营、收购的国源环保、盛运环保并表、以及按新会计准则确认试运行期项目收入和成本所致。 2022Q1 毛利率 52.94%,同降 5.90pct,归母净利率44.30%,同降 4.48pct。 1)垃圾处置规模: 2022Q1 实现垃圾入库量 223.30万吨,同增 46.33%,其中生活垃圾入库量 214.68 万吨,同增 48.07%。2)发电效率: 2022Q1 完成发电量 7.74 亿度,同增 37.87%,上网电量6.34 亿度,同增 37.25%,吨发电量 361 度/吨,吨上网电量 295 度/吨。

  固废拓展成果丰厚, 2022Q1 垃圾焚烧新增 1000 吨/日。 2022Q1, 1)垃圾焚烧: 新增平泉400吨/日垃圾焚烧项目、永安600吨/日垃圾焚烧EPCO工程。 2)餐厨: 签署永强 600 吨/日厨余处置项目。 3)设备、 EPC 及服务: 新增谷城县垃圾处理设备和安装项目,中标金额 1.21 亿元。 4)垃圾转运: 中标瓯海区 0.49 亿元项目。公司在增量市场上竞争力强劲。

  2022Q1 经营性现金流净额同比大增 162.58%,回款持续好转。 2022Q1,1)经营性现金流净额 4.53 亿元,同增 162.58%,主要为销售商品、提供劳务收到的现金增加所致; 2)投资性现金流净额-14.45 亿元,同减232.87%,主要为在建投入支出增加及收购盛运环保所致; 3)筹资性现金流净额 13.59 亿元,同增 890.50%,澳门三合开奖app。主要为取得贷款增加所致。2022-05-04东吴证券股份有限公司袁理对伟明环保进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评:国源&盛运并表业绩稳增,固废+新材料拓展势头强劲》,本报告对伟明环保给出买入评级,当前股价为24.45元。

  并入国源&盛运 2022Q1 归母同增 25%,生活垃圾入库量同增 48%至214.68 万吨。 2022Q1 公司营收和归母净利润增长主要系新项目运营、收购的国源环保、盛运环保并表、以及按新会计准则确认试运行期项目收入和成本所致。 2022Q1 毛利率 52.94%,同降 5.90pct,归母净利率44.30%,同降 4.48pct。 1)垃圾处置规模: 2022Q1 实现垃圾入库量 223.30万吨,同增 46.33%,其中生活垃圾入库量 214.68 万吨,同增 48.07%。2)发电效率: 2022Q1 完成发电量 7.74 亿度,同增 37.87%,上网电量6.34 亿度,同增 37.25%,吨发电量 361 度/吨,吨上网电量 295 度/吨。

  固废拓展成果丰厚, 2022Q1 垃圾焚烧新增 1000 吨/日。 2022Q1, 1)垃圾焚烧: 新增平泉400吨/日垃圾焚烧项目、永安600吨/日垃圾焚烧EPCO工程。 2)餐厨: 签署永强 600 吨/日厨余处置项目。 3)设备、 EPC 及服务: 新增谷城县垃圾处理设备和安装项目,中标金额 1.21 亿元。 4)垃圾转运: 中标瓯海区 0.49 亿元项目。公司在增量市场上竞争力强劲。

  2022Q1 经营性现金流净额同比大增 162.58%,回款持续好转。 2022Q1,1)经营性现金流净额 4.53 亿元,同增 162.58%,主要为销售商品、提供劳务收到的现金增加所致; 2)投资性现金流净额-14.45 亿元,同减232.87%,主要为在建投入支出增加及收购盛运环保所致; 3)筹资性现金流净额 13.59 亿元,同增 890.50%,主要为取得贷款增加所致。

  固废主业成长&盈利领先,携手青山从高冰镍到正极材料纵深布局。 公司固废主业高成长&高盈利, 2021 年底垃圾焚烧已投运 2.84 万吨/日,存 79%增长空间, 2021 年运营毛利率 67%领先同业。得益于 1)成本端: 设备自产,成本管控能力强, 2020 年底已投运项目吨投资较同业均值低 22%,运营期折旧摊销低; 2)收益端: 2020/2021 年新中标项目平均处理费 91/95 元/吨,较行业均值高 19%/6%。 2016-2021 年吨上网电量复增 3%达 316 度/吨。公司携手青山导入资源&技术切入新能源赛道, 1)规划于印尼青山园区建设年产 4 万吨高冰镍项目; 2) 计划与盛屯、青山共同开发高冰镍精炼、高镍三元前驱体、高镍正极材料生产及相关配套项目,建设年产 20 万吨高镍三元正极材料。

  盈利预测与投资评级: 固废主业成长动能充足, 布局锂电新材料打造第二成长曲线,根据公司项目最新建设进展, 我们维持 2022-2024 年归母净利润预测 19.38/24.36/32.72 亿元,当前市值对应 2022-2024 年 PE 为16/13/10 倍,维持“买入”评级。

  风险提示: 项目进展不及预期,合作方青山平仓风险,政策风险,行业竞争加剧。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券杨心成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.42%,其预测2022年度归属净利润为盈利19.86亿,根据现价换算的预测PE为16.09。

  最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级8家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为33.23。证券之星估值分析工具显示,伟明环保(603568)好公司评级为3.5星,好价格评级为3星,估值综合评级为3星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

  由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。加载全文加载更多精彩博文